市场有效性提升 主动及被动权益基金规模差距缩小

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　　记者 陆慧婧

　　公募基金规模突破30万亿元背后，主动及被动权益基金规模此消彼长，两者差距逐渐缩小。

　　数据显示，截至今年4月末，以被动指数基金为主的股票基金规模突破3.12万亿元，创出历史新高，而主动权益基金占比较多的混合基金最新规模为3.72万亿元，距离历史巅峰时期的6万亿元规模下滑近40%。

　　多位业内人士表示，这一现象背后的主要原因是近两年主动权益基金超额收益缺失，同时被动产品的配置属性得到越来越多投资者的认可。未来随着我国资本市场有效性不断提升，机构投资者需求不断增长，这一趋势或有望延续。

　　主动及被动权益基金

　　规模此消彼长

　　公募基金总规模突破30万亿元，创历史新高，主动及被动权益基金规模此消彼长，两者之间的差距正逐渐缩小。

　　数据显示，2021年末，主动权益基金的规模一度攀升至7万亿元的历史高峰，指数基金当时的规模仅1.5万亿元，两者相差约5.5万亿元。

　　到了今年3月末，随着A股股票ETF总规模突破1.79万亿元，带动指数基金总规模突破2.3万亿元。相比之下，主动权益基金规模为4万亿元，两者之间的差距缩小至仅有1.71万亿元。

　　今年4月份，以主动权益基金为主的混合基金规模从3月末的3.65万亿元增长至3.72万亿元，单月增幅为2%；而A股股票ETF规模从1.79万亿元增长至1.85万亿元，单月增幅超3%，继续保持着快于混合基金发展速度。

　　上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐也认为，过去几年，主动管理权益基金表现不如同期被动指数权益基金，不少基民转向投资被动指数基金。

　　“今年弱复苏和流动性宽松的背景下，题材炒作和行业轮动更加频繁。大多数主动权益基金是依靠基本面选股获取收益而不是参与市场轮动。在这样的环境下，主动权益基金在同一板块的整体仓位低于长期满仓的指数基金，当板块行情来临，主动型基金由于仓位较低而涨不过指数，导致近期业绩表现相对较弱。”排排网财富理财师姚旭升分析。

　　天相投顾援引海外数据称，在海外发达市场，被动型基金规模远大于主动权益基金规模，而近期国内主动权益基金和被动指数基金规模的此消彼长，也意味着A股市场正在走向更加成熟与理性。随着市场专业度提升、养老金等长期资金入市，被动指数投资的优势或将更加凸显。

　　指数基金发展空间广阔

　　主动及被动权益基金规模变化，也给基金公司未来产品布局带来新的启示。

　　汪璐直言，指数基金仍有很大的发展空间。首先，目前A股市场投资者结构以个人投资者为主，主题基金仍是个人投资者偏好的基金类型，发行各类创新主题基金可以满足不同投资者的需求；其次，随着机构投资者不断增加、市场有效性不断提升，市场Alpha收益会不断收敛，象征市场Beta收益的指数基金优越性将更为凸显；第三，指数化产品可以更快、更好满足投资者不断增长的多样化投资需求。

　　有基金公司人士认为，未来市场或维持震荡，叠加监管降费改革下指数化进程加速，参考美国经验，未来主动权益基金超额收益弹性或不如以往。与此同时，持续负超额也将重塑负债端需求，未来注重控制波动的稳健产品或成为基金市场的主要需求。公募基金除了要锻造内功、持续提升主动投资能力外，还要加大低波型产品和指数基金的业务创新力度，满足投资者日益增长的理财需求。

　　盈米基金研究院权益研究员聂涵也认为，对于基金公司而言，一方面，在产品布局上可以考虑提供更加多样、更具特色的被动产品，丰富投资者的投资选项；另一方面，加强在主动权益的投研能力建设，以获得持续的超额收益。

　　姚旭升建议，随着市场行情逐渐复杂化，基金公司应该重点开发多策略产品，以更好地适应瞬息万变的市场行情，帮助投资人改善投资结构，实现更好的投资体验。ETF产品的同质化现象比较严重，导致ETF市场成为公募基金最“卷”的业务领域。基金管理机构应当深入研究市场未来趋势，积极开发优质的差异化产品，不断完善ETF产品供给体系，扎实做好产品设计及发行工作，满足投资人的多样化需求。

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来源：中国基金报