导读 小枫来为解答以上问题。晨星峰会首次落地中国 天弘基金姜晓丽:逆势投资是基金经理必修课,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~...

小枫来为解答以上问题。晨星峰会首次落地中国 天弘基金姜晓丽:逆势投资是基金经理必修课,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  4月13日,晨星(中国)在广州举行2024年度投资峰会,这是晨星(中国)36年来首次在中国举办年度投资峰会。本次峰会的主题是“新趋势、新赋能、创共赢——探索资产与财富管理新时代”,峰会邀请了来自基金、券商、研究机构等金融行业的相关领袖、专家学者,以及各大媒体参与。天弘基金固收体系总监姜晓丽受邀参加本次会议,并参与“新形势下的固收和权益投资”圆桌对话。

  姜晓丽指出,当前静态看,债券估值较贵,股票估值较便宜,主要原因是基于房地产部门和债务去化的情况,大家对经济预期比较低,所以给出这样的预期和定价。必须看到,目前经济还是能够看到一些亮点,譬如出口以及一些工业品价格等等。因此,目前在债券上保持中性略偏保守的配置,因为债市拥挤度比较高;对股票资产略微积极一些,逆势、克服恐惧是基金经理的必修课。

  债券略保守 股票略积极

  针对当下的宏观环境,姜晓丽表示,中国经济的总需求有两个驱动力:城镇化和出口对应的外需,现在这两个驱动力正在劈叉,所以经济整体表现不温不火。从宏观上来看中国还在去杠杆的状态下,整个地产部门和地方基建投资较弱、但出口和制造业部门相对较强,但从宏观加总来看经济表现温和震荡,这个状态也会映射到股票、债券两类资产价格上。

  债券市场跟债务融资关系更大,目前来看没有中期压力,短期的问题更多是市场拥挤交易、预期过头的问题,在市场交易结构修整之后,还是要回到中期基本面上。股票市场也是类似,跟债务融资相关的建筑业、金融业现实的压力还是有的,但出口链代表的一些产业,一带一路、上游资源处于非常景气的状态。这样合成的结果是宽基指数层面可能震荡、不温不火,但内部机构分化又很大。不过相比于前两年,预计今年股票和债券的分化程度会收敛。

  具体到投资端的资产配置,姜晓丽表示其在资产配置中追求稳健性,追求大概率正确但不追求极致的状态。在姜晓丽看来,资产配置主要考虑两个问题:一个是静态看,结合基本面和估值看资产是否有价值;第二个是环境的变化方向是否对资产有利,是否未来会损毁静态的价值,当然能够加强是好的。

  针对当下的股债情况,姜晓丽认为,当前静态来看,债券的估值显得很贵,股票的估值显得很便宜,之所以资产价格和估值走到今天的地步,一定是由非常合理的理由的,因为市场经常是有效的。基于房地产部门和债务去化的情况,大家对经济预期比较低,所以给出这样的预期和定价。对于基金经理来说,当下需要回答的问题是:经济是不是现在这么差,一点亮点都没有?如果回答不是,那么这样极端地去定价资产就是危险的。

  姜晓丽指出:“在资本市场上,我们难免会受到市场情绪影响,常常会事后合理化市场的表现,为资产价格事后找理由,因为股票跌了,所以我悲观,而不是因为看到了什么事实、经过理性地判断而悲观。当前,我认为经济体里还是能够看到一些亮点的,譬如出口、譬如一些工业品价格都挺高的,所以当下、这个时候,倾向于更加平衡的配置,而且更加倾向于在结构性上努力。眼下确实有一些困难,确实这些困难短时间还没有看到反转,但我们看到政策在累计、风险在释放,房地产也不可能永远跌下去,世界还在发展,人们还在生活。”

  姜晓丽表示,目前在债券上保持中性略偏保守的配置,因为市场的拥挤度还是比较高的;在股票上,略微积极一些,但积极的程度是显著低于2020和2021年的。在经济结构显著分化的背景下,在投资中会非常注意结构,在出口链和上游资源链会相对重配一些。

  当前或可考虑布局历史绩优固收+

  投资里常说,“好做不好卖,好卖不好做”。可以认为,当前债券正处在好卖不好做的时候,而股票处在好做不好卖的状态。对于基金经理而言,想要获取更高的回报,在必要的时候必须能够做出逆人性、逆群体行为的投资。

  正如姜晓丽在晨星(中国)2024年度投资峰会上所说,“正确的投资应该是基于价值和客观的认知,而不是基于情绪和一种氛围感。所有让我们感受良好的东西都是要付费的,在投资里面也一样。在所见都是悲观的观点时,市场的价格已经把万千的悲观计入,此时机会反而正在出现;所见都是乐观时,市场把未来的乐观也已经计入,风险也就慢慢累积。逆势、克服恐惧是基金经理的必修课,也是好的投资的必备功课。”

  站在当下时点,考虑到债券市场估值偏贵,固收类产品收益率长期趋于下行,天弘基金认为,对于看好权益资产未来表现的投资者来说,根据自身风险承受能力,不妨考虑布局历史业绩优异的固收+产品,进可攻、退可守。

  以天弘旗舰固收+产品天弘永利债券(A类:420002 ;B类:420102;C类:009610;E类:002794)为例,姜晓丽从2012年开始持续管理该基金超过11年。该基金过往业绩表现突出,截至2023年12月31日,B份额近10年年化回报6.88%,业绩比较基准年化4.66%;同时回撤控制较好,成立15年来最大回撤-5.96%,2019年以来最大回撤小于-3.5%。

  从年度表现看,天弘永利债券自2008年成立至今,B份额成立以来15个完整年度14年正收益。数据显示,截至2023年12月31日,天弘永利债券还是全市场持有人数最多的固收+产品,2023年底持有人超222万户。凭借突出的业绩表现,天弘永利债券累计五次获得金牛奖,实现三年、五年、七年期金牛奖大满贯,在2023年第四届济安金信公募基金“群星汇”评选中,天弘永利债券还获得“二级债基金产品奖”。

  风险提示:观点仅供参考,不构成任何投资建议。本产品由天弘基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险,投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现,基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本产品业绩的保证。

  关于天弘永利债券获得金牛奖情况:2022年天弘永利债券摘得“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。天弘永利债券曾获得2017年度“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”、2019年度和2020年度 “五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”、2021年度“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。2023年第四届济安金信公募基金“群星汇”,天弘永利债券获得“二级债基金产品奖”。金牛奖的评选机构为中国证券报,济安金信群星汇评选机构为济安金信。关于永利债券持有人:截至2023年12月31日,永利债券2023年年报显示其持有人数合计2,226,329户,在固收+基金中持有人数位列第一。近10年年化回报数据、指天弘永利债券基金B份额,截至20231231,年化回报数据已经托管行复核,同期业绩基准年化回报4.66%。回撤数据截至20240331。

  天弘永利债券B成立于20080418,成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2009年1.01%(0.27%)、2010年5.44% (2.00%)、2011年-0.91%(3.79%)、2012年7.89%(4.03%)、2013年2.03%(1.78%)、2014年10.17%(9.41%)、2015年15.5%(6.5%)、2016年2.99%(1.83%)、2017年1.86%(0.25%)、2018年0.04%(8.21%)、2019年13.79%(4.59%)、2020年11.53%(2.97%)、2021年14.34%(5.09%)、2022年-1.51%(3.3%)、2023年1.96%(4.77%)(以上业绩数据来源于基金定期报告)。

  天弘永利债券型证券投资基金-A类成立于2008年04月18日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2018年-0.37%(8.21%)、2019年13.34%(4.59%)、2020年11.1%(2.97%)、2021年13.89%(5.09%)、2022年-1.91%(3.3%)、2023年1.56%(4.77%)。天弘永利债券型证券投资基金-E类成立于2016年05月10日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2018年0.05%(8.21%)、2019年13.79%(4.59%)、2020年11.53%(2.97%)、2021年14.34%(5.09%)、2022年-1.51%(3.3%)、2023年1.97%(4.77%)。天弘永利债券型证券投资基金-C类成立于2020年05月27日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年13.99%(5.09%)、2022年-1.81%(3.3%)、2023年1.66%(4.77%)。天弘永利债券型证券投资基金历任基金经理:蔡采(离职)(2008年04月18日~2008年05月30日)、袁方(离职)(2008年04月21日~2009年06月06日)、姚锦(离职)(2009年03月17日~2011年03月03日)、朱虹(离职)(2010年05月19日~2011年12月08日)、陈钢(2011年11月18日~2015年04月24日)、姜晓丽(2012年08月03日~至今)、张寓(2021年03月27日~至今)、杜广(2019年12月27日~至今)、赵鼎龙(2018年11月09日~至今)。

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来源:金融界