【对赌协议指什么】对赌协议，是投资领域中一种常见的风险与收益平衡机制，常用于企业并购、股权投资等场景。它本质上是一种“对未来不确定性的约定”，通过设定某些业绩指标或经营目标，来调整交易双方的利益分配。下面将从定义、特点、适用场景和常见类型四个方面进行总结，并附上表格进行对比分析。
一、定义
对赌协议（Valuation Adjustment Mechanism, VAM），是指投资方与融资方在签订协议时，基于对未来公司价值的预期差异，约定在未来一定时间内，若目标公司未能达到特定业绩指标，则由融资方向投资方支付补偿；反之，若业绩达标，则由投资方给予融资方额外奖励。这种机制旨在降低信息不对称带来的投资风险。
二、特点
1. 风险共担：投资方与融资方共同承担未来业绩的不确定性。
2. 目标导向：以具体财务指标或经营成果作为衡量标准。
3. 动态调整：根据实际业绩结果，调整股权比例或现金补偿。
4. 法律约束：具有法律效力，需在合同中明确约定条款。
5. 灵活性高：可根据不同行业、公司发展阶段设计不同条款。
三、适用场景
| 场景 | 说明 |
| 股权投资 | 投资方对被投企业未来增长有较高预期，但存在不确定性 |
| 并购交易 | 收购方与卖方就未来盈利水平达成一致 |
| 初创企业融资 | 投资方对初创企业的成长性存在信心与担忧并存 |
| 重组整合 | 企业重组过程中，为激励管理层实现业绩目标 |
四、常见类型
| 类型 | 说明 | 示例 |
| 现金补偿型 | 若未达业绩目标，融资方需向投资方支付现金 | 未达净利润目标，支付一定金额补偿 |
| 股权调整型 | 根据实际业绩调整股权比例 | 业绩达标则增加投资方持股比例 |
| 补偿+股权调整型 | 同时涉及现金与股权调整 | 未达目标则支付现金并减少股权 |
| 期权型 | 投资方获得未来以特定价格购买股权的权利 | 达标后可行使期权，获取更高回报 |
五、总结
对赌协议是一种灵活而复杂的金融工具，其核心在于通过设定合理的业绩目标，实现投资方与融资方之间的利益平衡。虽然有助于降低投资风险，但也可能因业绩不达预期而引发争议，因此在签署时需充分评估目标公司的实际情况与市场环境。
| 项目 | 内容 |
| 定义 | 基于未来业绩调整投资收益的协议 |
| 特点 | 风险共担、目标导向、动态调整、法律约束、灵活性高 |
| 适用场景 | 股权投资、并购交易、初创融资、重组整合 |
| 常见类型 | 现金补偿、股权调整、补偿+股权调整、期权型 |
通过对赌协议，投资者可以更有效地管理风险，而融资方也能在一定程度上获得支持与激励，实现双赢。