欧洲天然气供应风险持续催化，煤炭ETF涨1.72%

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　　9月2日上午收盘，市场早盘震荡调整，创业板指领跌。板块方面，保险、两轮车、ST板块、煤炭等板块涨幅居前，白酒、半导体、证券、AI手机等板块跌幅居前。ETF方面，国泰中证煤炭ETF(515220)涨1.72%，成分股中，兰花科创（600123）（600123.SH）涨6.79%，中煤能源（601898）（601898.SH）涨6.25%，兖矿能源（600188）（600188.SH）涨4.3%，山煤国际（600546）（600546.SH）涨3.72%。

　　消息面上，当地时间8月30日，乌克兰总统办公室主任顾问波多利亚克接受媒体采访时表示，乌克兰将从明年（2025年）1月1日起停止俄罗斯石油和天然气的过境运输。受此影响，欧洲天然气期货价格飙涨，日内一度大涨超4%，一度突破40欧元/兆瓦时。此外，欧洲最大的供应国挪威刚开始关键设施的年度维护计划，或持续时间比预期长，供应风险继续催化，气价煤价共振偏强。

　　国盛证券在研究报告中指出，本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，已连续录得5年正收益。究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。

　　行业方面，上周（8月26日~8月30日）A股半年报发布完毕，兖矿能源等7家上市煤企公告中期分红方案，对比2023年无煤企实施中期分红、过去5年合计仅4家次中期分红，凸显2024年央企市值管理改革对央国企分红政策的促进作用。

　　开源证券表示，随着金九银十旺季到来，需求有望超预期。2024年7月以来板块回调较大，广汇能源（600256）、兖矿能源等相继披露增持方案，或预示产业资本认可当前为板块价值底部，且增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注入，复盘历史股东增持后市场表现，后续股价上行概率或明显提高。

　　东莞证券表示，上周（8月26日~8月30日）电厂日耗环比下滑，后续随着高温天气逐渐减少，电厂日耗或持续下行，但“金九银十”旺季将至，9月~10月建材消费大概率出现边际增加，非电需求边际好转或对动力煤价有边际提振的效果。

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来源：银柿财经