控回撤跑超额！震荡市下，这个产品有妙招

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　　伴随着A股市场震荡，成长板块深度调整，越来越多的投资者不再仅仅追求高收益，而是“求稳”，将注意力转向产品的长期价值投资。同时，基金经理的控制回撤能力也受到了广泛关注。

　　诺安低碳经济股票基金正是这样一只产品。基金经理李晓杰持仓均衡分散，不追求一时极致，在控制回撤的同时，力争跑出超额收益。数学系出身的他，尤其擅长借助数学模型指标进行自上而下的行业筛选，再从行业中精选个股。

　　谈及未来的市场表现，李晓杰认为接下来的经济表现将会好于预期，需要时刻关注美联储降息对国内货币政策的影响。他将重点关注估值便宜、具有品牌价值的出海公司，以及能够带来长期稳定现金流的中国核心资产。

　　控回撤跑超额

　　记者注意到，在当前市场下，诺安低碳经济股票基金靠年内不俗表现吸引了投资者的注意。

　　公开资料显示，诺安低碳经济股票基金的基金经理为韩冬燕和李晓杰。基金经理韩冬燕现任诺安基金权益投资事业部总经理，拥有20年证券从业经验和8年以上的投资管理经验，擅长均衡投资。

　　基金经理李晓杰也是一位重视中长期投资的价值派代表，其投资风格更偏向于均衡，曾先后于券商、信托、保险资管任投资经理，具有较为丰富的投研经验。诺安低碳经济股票基金是李晓杰管理的第一只公募基金产品。

　　据二季报数据，截至2024年6月30日，诺安低碳经济A今年来业绩增长率为3.46%，同期业绩比较基准为-4.30%，同期沪深300指数表现为0.89%；另据海通证券数据显示，截至2024年7月31日，其近一年超额收益排名为同类前9%(72/729)，近两年超额收益排名同类第4(4/721，以上来源：海通证券，发布于2024.8.3，同类为：主动股票开放型)。

　　拉长时间来看，该基金不仅能创造超额收益，更能凸显平滑收益曲线的能力，在控制回撤上表现不俗。数据显示，截至2024年6月30日，诺安低碳经济股票A自2015年5月21日成立以来，净值增长率为121.76%，同期业绩比较基准为-1.49%，超越基准123.25%。近三年来净值增长率为13.08%，近五年来净值增长率为90.51%，均大幅超越业绩比较基准(基准分别为-35.11%、39.81%)，获得银河、海通证券三年期、五年期五星评级(海通证券评级发布于2024.6.29，数据截至2024.6.28；银河证券评级发布于2024.8.19，数据截至2024.8.16)。

　　今年的权益市场波动加大，投资难度不小，但李晓杰时刻保持着逆向思维，适时止盈，科学理性。在调仓策略上，基于反转指标进行调整，涨幅超过基金经理标准线时考虑止盈，行业出现回调且相对收益减弱时减仓，行业内部个股轮换，保持行业权重不变。

　　正是李晓杰严格地遵守了设立的投资目标和投资框架，才能更好地应对市场的变化。其投资目标可理解为降低组合回撤，再不断持续获取超额收益，提高风险收益比。其投资框架可视为自上而下从经济发展阶段和行业未来增量空间分析，结合行业量化指标确定配置权重，同时从行业中精选个股。

　　均衡分散持仓

　　从基金持仓结构可以看出，李晓杰是一位坚持知行合一的基金经理。

　　诺安低碳经济股票的持仓行业分散，从具体的行业配置来看，覆盖成长、消费、新材料和高端制造等多个领域。虽然，电子、机械、技术、化工和食品饮料等板块占比相对较重，但单一行业权重占比均严格控制在一定范围内，不会对单一标的特别重仓。

　　整体来看，诺安低碳经济股票的持仓风格可分为三个方向，价值风格占比较大，成长和消费风格各占比相近。

　　数学系硕士出身的李晓杰具体选择行业时会结合数学模型的方法。在每个行业里，基于权重标的和卖方主流推荐形成自己的指数，每天跟踪，适时根据动量关系进行行业权重的调整。结合历史来看，在行业权重调整上借助动量的方法会有比较明显的超额。

　　显然，上述持仓的配比让诺安低碳经济股票A更像是一只全市场风格的低波动型产品，从其分散重仓的多个行业也能发现，诸多公司也符合当下“低碳化”的发展趋势。并且，随着经济增长方式转变和产业结构升级，从事或受益于低碳因素的外延行业也将逐渐扩大。

　　从具体持仓的公司来看，李晓杰整体看好工业金属和化工、具有品牌价值的出海公司以及稳定现金流的核心资产。工业金属和化工行业由于价格下跌受国内宏观经济影响小，主要定价权由国际行情主导，目前这些行业估值不高，具备地缘政治带来的优势。具有品牌价值的出海公司主要针对中东、东南亚和非洲市场，人均GDP增长推动家电和摩托车需求，我们具有相对优势的竞争力。稳定现金流的核心资产包括核电企业等兼具稳定性和成长性的资产。

　　经济表现将好转

　　除了微观筛选行业和个股，李晓杰在投资中还会结合对宏观经济的研究分析。李晓杰认为，当前低利率环境下，市场投资风格或正在转变。美国降息或将影响国内货币政策，将持续关注降息和财政政策对市场的影响。

　　展望下半年，李晓杰表示，随着房地产政策逐步加码和地方政府债券发行，相信下半年国内经济表现将好于预期。具体投资操作上，他表示在短期内交易结构维持，等待市场拐点的出现。

　　此外，他还谈到，在新“国九条”发布后，投资人更加注重上市公司的分红指标和盈利的可持续性，因此以红利指数为代表的高股息板块依然关注较多，而中小市值股票因流动性原因表现较弱。他认为在经济未显著好转前，红利资产具有吸引力，未来视经济情况调整配置。

　　接下来，李晓杰表示将关注三大方向：一是行业估值便宜，具备地缘政治带来的优势，产能约束且受益于全球经济增长的品种，例如工业金属、化工；二是具有品牌价值的出海公司，特别是适合中东、东南亚、南美等地区消费水平的公司，例如家电、摩托车；三是能够带来长期稳定现金流的中国核心资产，例如核电等。

　　风险提示：诺安低碳经济股票型证券投资基金风险等级为R4，适合风险等级为C4及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

　　市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

　　韩冬燕，硕士，具有基金从业资格。曾就职于华夏基金管理有限公司，先后从事于基金清算、行业研究工作。2010年1月加入诺安基金管理有限公司，从事行业研究工作，现任公司总经理助理、权益投资事业部总经理。2019年4月至2023年9月任诺安恒鑫混合型证券投资基金基金经理。2015年11月起任诺安先进制造股票型证券投资基金基金经理，2016年9月起任诺安中小盘精选混合型证券投资基金基金经理，2017年6月起任诺安行业轮动混合型证券投资基金基金经理，2023年2月起任诺安低碳经济股票型证券投资基金基金经理。

　　李晓杰，硕士，具有基金从业资格。曾先后就职于东兴证券股份有限公司、新时代信托股份有限公司、华夏久盈资产管理有限责任公司，任投资经理。2023年2月加入诺安基金管理有限公司。2023年2月起任诺安低碳经济股票型证券投资基金基金经理，2024年6月起任诺安均衡优选一年持有期混合型证券投资基金基金经理。

　　【诺安先进制造股票基金】本基金成立于2015.8.21。2015.11.5至今，韩冬燕担任基金经理。自2023.9.27起，本基金分设A、C两类份额。A类2019-2023年净值增长率分别为：28.81%、46.17%、20.20%、-20.43%、11.90%，同期业绩比较基准收益率分别为：29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%、-8.15%。(数据来源：诺安先进制造股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数+20%×中证全债指数)

　　【诺安中小盘精选混合基金】本基金成立于2010.4.28，由诺安中小盘精选股票型证券投资基金更名而来。2016.9.13至今，韩冬燕担任基金经理。本基金2019-2023年净值增长率分别为：20.60%、37.48%、13.99%、-19.62%、5.85%，同期业绩比较基准收益率分别为：26.38%、23.08%、9.65%、-16.97%、-5.20%。(数据来源：诺安中小盘精选混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证700指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%)

　　【诺安行业轮动混合基金】本基金成立于2017.6.23，由原诺安保本混合型证券投资基金保本周期到期后转型而来。2017.6.23-2019.1.11，谢志华担任基金经理；2017.6.23至今，韩冬燕担任基金经理。自2023.9.27起，本基金分设A、C两类份额。A类2019-2023年净值增长率分别为：28.66%、47.24%、19.23%、-20.12%、12.80%，同期业绩比较基准收益率分别为：23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%、-4.87%。(数据来源：诺安行业轮动混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数收益率+40%×中证全债指数收益率)

　　【诺安低碳经济股票基金】本基金成立于2015.5.12。2015.9.26-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2023.2.17，蔡宇滨担任基金经理。2023.2.18至今，韩冬燕担任基金经理。2023.2.25至今，李晓杰担任基金经理。自2020.10.28起，本基金分设A、C两类份额；自2024.8.22起，本基金增设D类份额。A类2019-2023年净值增长率分别为：36.14%、34.10%、30.55%、0.35%、-6.93%，同期业绩比较基准收益率分别为：19.14%、62.60%、37.76%、-20.25%、-24.41%；C类2021-2023年净值增长率分别为：30.47%、-0.17%、-7.36%；同期业绩比较基准收益率分别为：37.76%、-20.25%、-24.41%。(数据来源：诺安低碳经济股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×中证内地低碳经济主题指数收益率+20%×中证全债指数收益率)(CIS)

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来源：国际金融报