平安基金周思聪：看好广义创新制药行业，关注商业化和出海两条主线

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　　通过集中持股和中长期持股获得持续性收益

　　近几年，生物医药板块经历了较大的调整。

　　作为A股总市值超万亿元的重要赛道，医药生物一直是投资者关注的重要板块，一方面，生物医药产业是战略性新兴产业，具有巨大增长潜力；另一方面，受集采、医疗反腐等政策因素影响，行业整体呈现震荡下行趋势，经过消化后边际影响已经越来越小，行业中不少企业也在积极进行转型。

　　那么在接下来的市场中，生物医药板块机会在哪？又该如何布局？

　　近日，平安基金医药基金经理周思聪在接受记者采访时表示，看好广义创新制药行业，关注商业化和出海两条主线。

　　“投融资对于微改创新或者跟随创新是打击的，对真正原创的创新影响较小，我们缺的是优质的资本、药企和药物。”在周思聪看来，创新药行业发展不会一帆风顺，但是创新药行业是具有长期潜力和发展韧性的行业，目前的中国创新药市场处于盘整之后重新起步之时，中国创新药投资正恰逢其时。

　　目前，周思聪看好的是“广义创新制药”行业的投资机会，包括相关的化药、生物药、仿制药、中药创新药、CXO、原料药等，也包括创新器械和设备中的部分个股性投资机会。

　　她认为过往我国创新药行业面临三大难题，一是国内仍在探索FDA审评标准，部分先行企业审批之路出现波折，创新出海逻辑兑现初步受挫。二是过多同质化研发浪费医疗资源，没有经济效益同时无法带给患者更优质治疗方案。三是医保控费相关政策限制创新药企业自主定价权，压低单个产品收入峰值预期，现金流回报下降。

　　目前，行业政策底已逐步显现，整体有逐步修正改善的趋势，行业整体向好。

　　同时，随着人类疾病图谱的变迁，国产创新药企业越来越多地参与国际分工，创新药行业自身的技术迭代给了国产创新药企业弯道超车的机会。近两年，越来越多产品实现了海外销售和海外授权，国产创新药企业的实力和之前几年不可同日而语，国产改良型新药在全球市场崛起。

　　基于此，周思聪表示看好两类创新制药企业，一是已经实现商业化并且产品具有较大市场潜力的企业，有望能够实现自主供血，降低对于资本市场投融资的依赖度，随着业绩持续兑现，市场表现有望不断走高。

　　二是，能够实现产品出海的企业，在FDA审批标准逐步明确之后，具有临床价值和壁垒的创新药和企业有望走出国门，加入全球化竞争，探索自主定价市场。

　　在投资方法论上，周思聪重视三个方面，包括子行业选择、交易层面和个股选择。

　　“只有在高景气度的赛道上，选到好的投资标的的可能性才高。”在子行业选择上，她认为，从长期的维度看，资本市场最有效的因子是成长性因子，因此做投资首要的任务就是要站在高景气的赛道上。

　　交易层面上，周思聪在自己的能力圈范围内做投资，选择自己能够深度理解的投资标的，借助市场波动检验反思自己对于持仓个股的理解，通过集中持股和中长期持股获得持续性收益。

　　个股选择上，她认为，在选择好高景气的子行业之后，尽可能从上下游的角度，从产业相关性的角度挖掘产业链最大价值量，充分分享高景气度行业的红利及外溢性。

　　谈及当下医药板块的情况，她指出行业第一是具有长期逻辑，利于行情走远；第二有受关注的主题，例如去年的减肥、阿尔兹海默，今年的基因变异等；第三有分歧，关于反腐会不会有影响，关于境外购买专利技术后在香港上市的公司，这些市场上都有不同的看法。

　　对于接下来的市场，周思聪表示会继续关注创新药、创新医疗（002173）器械和设备，以及高度关注中药板块。

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来源：21世纪经济报道

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