公募首破30万亿元后的隐忧：主动权益“此消”、固收基金“彼长”

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　　记者庞华玮广州报道

　　中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)最新数据显示，截至4月底，公募基金规模首次突破30万亿元大关，创出历史新高。

　　值得一提的是资金在公募基金中的迁移趋势：持续从主动权益基金流向固收基金。

　　数据显示，4月份，公募基金规模增长约1.5万亿元，增长主力是固收基金。其中，货币基金和债券基金均出现净申购，份额均大幅增长逾7%，其中，货币基金规模贡献了近1万亿元的增长，债券基金规模贡献了近0.5万亿元的增长。

　　而混合型基金(主要是主动权益基金)，却继续被净赎回。4月份混合型基金份额减少215.17亿份，降幅0.63%。不过，因为行情上涨，4月混合型基金规模仍增加了1.86%。

　　自2022年2月以来，混合型基金规模缩水近35%，债券型基金和货币型基金则分别增长了47%、34%。

　　简单来说，这一轮资金继续从混合型基金流出，流入货币基金、债券基金，从主动权益基金流向固收基金的趋势仍在持续。

　　对此，排排网财富理财师负责人孙恩祥指出，4月整体行情回暖，指数缓慢攀升，但权益类产品净值修复却不及预期，反弹中选择赎回的机构、个人投资者持续增加，流出的资金纷纷涌向表现相对稳定的货基和债基来做现金管理。

　　“4月的增量资金除了个人投资者以外，社保基金、险资、外资、公募、私募、资管以及银行和信托等机构资金都陆续涌入货基和债基产品。”孙恩祥说。规模首破30万亿元

　　5月23日晚，中基协发布数据显示，截至4月底，公募基金规模合计30.78万亿元，首次突破30万亿元大关。

　　2024年年内4个月公募基金规模增长2.45万亿元，增幅8.88%。

　　与3月底相比，公募基金规模在一个月内增长超1.5万亿元，增幅5.41%。

　　其中，固收类产品成为公募基金规模增长主力，货币基金(增长近1万亿元)和债券基金(增长近0.5万亿元)单月规模合计增加近1.5万亿元。简单来说，4月公募基金规模增长主要来自于货币基金和债券基金的增加。

　　回顾2024年，短短4个月，市场的跌宕起伏让公募经历了大起大落。

　　2023年年底，公募基金规模为27.60亿元。

　　2024年年初，A股震荡，1月底公募规模缩水至27.36亿元。当月除货币基金之外，其余各类基金规模均出现缩水，尤其是混合型基金规模当月缩水14.72%，股票型基金规模缩水7.56%。

　　2月份，随着国家队大举买入股指ETF，市场反弹，2月底公募基金规模合计29.30万亿元，创出当时历史新高。

　　3月市场盘整，公募基金规模减少0.1万亿元，降至29.20万亿元。

　　4月公募基金规模再创历史新高，首次突破30万亿元，达到30.78万亿元。

　　4月公募规模创出历史新高，一方面得益于市场行情好转，4月份上证指数、创业板指均上涨逾2%，权益基金规模随之增长；另一方面，固收基金是4月份基金规模增长的主力，货币基金和债券基金的份额增长分别为7.70%、7.78%，是增量资金主要来源。连续2年混合型基金被赎回

　　从4月公募基金的申赎情况来看，混合型基金(主要是主动权益基金)，出现净赎回，4月份，混合型基金总份额减少215亿份，降幅0.63%。

　　不过，因为4月A股主要指数均出现明显上涨，所以4月份混合型基金规模仍然上涨1.86%。

　　与之相对，固收基金高歌猛进。

　　其中，债基份额增长7.78%，规模增长8.19%；货基份额增长7.70%，规模增长7.55%.

　　也就是说，债券基金、货币基金，无论是份额还是规模，都增加了逾7%。

　　这说明，4月份，资金从主动权益基金往债券基金、货币基金迁移。

　　这并不是一个新现象。

　　回过头来看，这一轮主动权益基金的赎回潮始于2022年2月春节后，已经持续了2年多。

　　混合型基金份额也从2年前的4.19万亿份降至3.41万亿份，减少了0.78万亿份，降幅18.65%。

　　赎回，叠加行情不佳导致的净值下跌，混合型基金总规模也从5.70万亿元降至3.72万亿元，减少近2万亿元，降幅约35%。

　　与之相对，这期间，固收基金持续被净买入，其中债券基金份额增加1.76万亿份，增幅约48%，规模从4.19万亿元增长至6.14万亿元，增长约47%；货币基金份额增加3.43万亿份，增幅约34%，规模从10万亿元增长至13.43万亿元，增幅约34%。

　　历史总是在重复。

　　上一轮混合型基金赎回潮出现在熊市的2018年。当时混合型基金份额曾从1.48万亿份降至1.36万亿份，下降8.1%。

　　对此，一位公募业内人士坦言，不把上一波牛市高点打破，公募基金是没有增量的，历史上公募基金每一次增量流入，都是掀翻上一轮牛市高点才到来的。

　　迄今，市场风险偏好仍较低。

　　混合型基金规模下降背后，孙恩祥认为，“伴随着短期市场持续上涨不少机构选择减持兑现，还有部分产品表现疲软不及预期，以权益类为主的基金份额持续减少，而资金增量以债基和货基为主。”

　　其认为，这种持续赎回混合型基金的操作表明：一、市场环境来看，指数持续上升，个股安全边际逐步下降，经济变化的不确定性导致投资者对配置高风险类资产的情绪偏谨慎，对固定收益类资产的需求持续增加。二、产品业绩来看，4月指数平稳攀升但结构化行情明显，反映到权益类产品的业绩表现上良莠不齐，多数产品表现低迷。而债市行情稳定，市场更有降息预期，债基和货基被投资者广泛青睐。

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来源：21世纪经济报道

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