瑞银资管夏昆：交易市环境推升对冲基金需求 “专业买手”如何做好风险识别

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　　随着市场环境带来投资者对稳健优质资产配置需求的提升，对冲基金正进一步成为资产配置工具箱中的选择项。

　　记者5月14日获悉，瑞银资产管理在内地推出的第三支对冲基金FOF产品已于中基协完成备案。近日，瑞银资产管理基金经理夏昆在接受记者采访时表示：“回顾2024年国内的市场表现，既有长期结构性的逆风，也有短期周期性的均值回归和支撑。年内的股票市场呈现出‘Beta稳定，Alpha表现’”的特征。

　　面对当前国内市场的主要特点，夏昆指出，从长期来看，房地产、化债、风险偏好收缩、供需不平衡等结构性依然存在，不过与此同时，政策面对市场的支持正在加强。信用的增长比较有韧性，一些有针对性的流动性正在注入市场，财政的支持今年也比较稳定。基本面方面，目前则可以看到国内消费市场的韧性，与通胀见底的早期迹象。

　　落实到市场环境对各类策略和大类资产的影响，夏昆则进一步表示，在这一市场环境下，CTA、宏观策略等交易策略，仍然是能够从市场波动获益的策略，也同样是组合中良好的对冲工具。

　　“尤其在今年，中国的经济转型持续进行，国际上存在‘大选年’带来的地缘因素，全球利率波动或维持在比较高的水平。种种因素都会放大市场波动，或有利于交易策略的表现。”夏昆称。

　　整体来看，对冲基金具有两大核心特征。其一在于“不对称收益”，即对冲基金主要追求的是资产的保值，在风险可控的前提下博取投资获利的机会。其二，从资产配置的角度，对冲基金的收益来自于多元化的投资，这意味着不管是牛市、熊市、振荡市，管理期货、相对价值策略等对冲基金的驱动因素，均独立于市场大盘的走向。

　　值得注意的是，在偏向“交易市”的环境中进行交易，对对冲基金经理的能力提出了更高要求。如何加强对具体对冲产品的风险识别，也同样进一步成为“专业买手”——对冲FOF管理人的重要课题。

　　“国内私募行业的发展土壤和人才储备都在积极向好，不同基金管理人之间在投资策略、收益方面的差距有时并不大，但在公司治理和规范运营这些方面，有时却有比较大的提升空间。”夏昆认为。

　　如何高标准地遴选出一只优秀的对冲基金产品？夏昆告诉记者，在投资尽调方面，其团队往往最为关注产品的收益来源和可持续性。其中，“人”是对冲基金成败的首要因素，基金管理人核心团队的经验、人品、投资理念和商业理念，决定了其行为方式与执行力。

　　非投资方面的风险识别，则意味着运营风险和投资者权益。稳健的平台是投资可持续性的基础，包括公司治理、团队合作、规范运营、利益一致性等。从基金的商业条款中，则可关注管理对投资者权益保护的重视程度，如对费率、流动性、透明度、治理条款、投资者权利的规定等。

　　此外，夏昆也强调投后跟踪管理的重要性。他告诉记者，通过纵向和横向的比较，可以让FOF管理人在长期的积累中解决信息不对称带来的风险。对于产品持有标的基金管理人，瑞银通常与其保持着月度的交流频率，深入了解其风险分布、盈亏来源、组合调整及对市场机会看法变化。广度上，团队则对主要策略和管理人进行了全覆盖，通过横向比较加深对投资能力和市场机会的理解。

　　在近年“扶优限劣”的大背景下，我国私募监管态势不断趋严。在夏昆看来，近年来监管标准和层级的提升，有助于推动行业优胜劣汰、去芜存菁，也对于坚持高标准投资的机构形成利好。作为首家推出中国境内私募证券投资基金FOF产品的外资资产管理机构，瑞银资管也将不断适应国内的市场与监管环境，希望能够对行业的规范运营和治理水平起到示范作用。

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来源：21世纪经济报道

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